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美联储声明的变与不变

2018-08-15 14:47:02

美联储声明的“变”与“不变”

1月30日,美联储结束了本年度首次货币政策会议,并发表声明:维持00.25%超低利率不变,失业率6.5%的门槛条件不变,每月采购850亿美元国债和抵押贷款支持证券(MBS)的量化宽松政策也不变。仔细阅读声明全文,虽然政策无调整,且没有任何关于消减或停止资产采购的指引,但还是有一些细微的变化。

美联储的声明一向延续性很强,且随着时间的推移,一些前期模糊的线索会逐渐清晰,本次声明,不但符合预期,而且态度明确,核心信息归纳以下两点:

一是政策无调整。首先,在公开市场操作方面,美联储将继续执行去年12月份推出的量化宽松政策,即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持证券和450亿美元长期国债。此外,美联储继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资,并把即将到期的国债展期。其次,为了在维护价格稳定的条件下促进充分就业,即使在经济复苏势头增强和资产购买计划停止后,仍有必要把高度宽松的货币政策保持相当长一段时间。在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀预期不超过2.5%的情况下,美联储将继续把联邦基金利率,即商业银行间隔夜拆借利率,保持在00.25%的超低区间。

二是承认经济增长出现停滞,但对前景乐观。美联储强调近期美国经济增长停滞是受到气候等临时性因素影响。美联储预计,通过适当的政策宽松,美国经济将以温和的速度增长。虽然失业率仍然高企,但就业持续以温和速度扩张。家庭部门的支出和企业固定资产投资上升,房地产业显示出更多改善迹象。通胀率低于委员会设定的长期目标

美联储声明的变与不变

,除了主要受能源价格波动影响的临时性变动;长期通胀预期仍然稳定。

虽然政策上基本没有变化,但与前一份声明相比本次声明主基调较为乐观。

这一乐观态度表现在三处措辞的细微变化:一是美联储调升了对企业固定投资的预期,美联储指出美国企业固定资产投资出现改善,投资有所“上升”,而上次声明的说法是“放缓”。二是在上一份声明中,美联储称经济增长乏力,不足以降低失业率;本次声明虽然仍为高企的失业率担忧,但表示就业持续以温和速度扩张,并且失业率有逐渐下降趋势,预期更为乐观。三是上次声明中提到的“美国经济面临着来自全球财政压力的显著下行风险”中“显著”一词剔除了,并且明确表示经济温和增长是大势所趋,此前声明对经济增长前景的表述是“忧虑”。这些细微变化都说明美联储对美国未来经济发展较为乐观。

在决定高度宽松的货币政策立场将维持多久时,美联储在声明中表示,还会考虑其他因素,包括劳动力市场情况的其他指标、通胀压力指标和通胀预期以及金融情况等。美联储表示,将密切监控未来几个月的经济和金融数据,如果就业市场前景没有显著改善,美联储将考虑采取更多资产购买行动,并合理利用其他政策工具。

随着经济的好转,美联储如何退出量化宽松政策将给市场带来不确定性。但可以预期减少资产购买之时便是高度宽松政策退出之日。

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